联想布局化工产业，其控股山东化工企业或将IPO

联想在山东布局十年的化工板块企业——联泓新材料科技股份有限公司，在5月22日于山东证监局网站发布了辅导工作总结报告，这或许意味着联泓新材料马上将进入IPO排队大军，联想系上市公司或将再添一员。

在2018年12月11日签订《辅导协议》后，联泓新材料在近日完成了IPO辅导。5月22日，山东证监局网站发布了中金公司关于联泓新材料科技股份有限公司辅导工作总结报告，中金公司认为，经过辅导，联泓新材料具备了发行上市的基本条件。

资料显示，联泓新材料设立日期为2009年5月21日，2018年9月10日整体变更为股份公司，目前注册资本88000万元，注册地址为滕州市木石镇驻地，是一家从事先进高分子材料及特种化学品的研发、生产与销售的高新技术企业。

据了解，联泓新材料的控股股东为联泓集团，持有联泓新材料60.44%的股份，而联泓集团由联想控股100%持股，联泓新材料也就是联想控股名副其实的孙公司。

官网信息显示，联泓新材料生产基地位于山东滕州鲁南高科技化工园区，占地面积1750亩，于2012年5月开工建设，2014年11月建成投产，总投资人民币约80亿元。经过多年不断发展，联泓新材料现已建成以甲醇为原料，生产高附加值产品的烯烃深加工产业链。

据公司官网介绍，联泓新材料自主开发的薄壁注塑专用料PPH-M600X，占国内高端一次性餐盒原料约四成的市场份额;在线缆专用料领域，高VA含量的EVA产品在国内市场份额领先;在太阳能光伏胶膜料领域，EVA产品FL02528改变了国内90%以上依赖进口的局面;在建筑领域，主打高端功能型减水剂产品，自主研发的降粘型和早强型减水剂产品成功应用于超高建筑、地铁管片等特殊建筑施工领域，达到国际先进水平。

山东财经报道注意到，从联泓新材料前身在2009年设立，到2019年完成辅导准备上市，联想化工板块已在山东布局10年之久。

联想控股从2010年起通过收购、新建多家煤炭、化工子公司的方式，并把它们置于联泓集团(联想控股成员企业之一)这一平台之下，希望做大以煤化工为主的精细化工、化工新材料业务。

联泓集团的布局并不复杂，其在山东滕州、济宁两地发展高端烯烃深加工产业链和新型盐化工产业链，建成投产后的各子公司销售收入将超100亿元。不过，目前联想控股的这一板块中，多家子公司尚未有实际的高产出。

数家企业尚未盈利

联泓集团旗下现有子公司包括山东神达化工有限公司(下称“神达化工”)、山东昊达化学有限公司(下称“昊达化学”)、济宁中银电化有限公司(现改名“中联化学”)、滕州郭庄矿业有限责任公司(下称“郭庄矿业”)、联泓化工销售有限公司五家子公司和常州研发中心，员工近5000人。

联想控股介入到化工新材料等业务，是从2010年2月收购中联化学94.67%股份开始的。

化工产业的巨大市场及潜力，或许是联想控股投身其中的一大原因。2012年，我国化工企业累计实现收入11.85万亿元，同比增长11%，其中化工为7.09万亿元，同比增长近13%。去年，我国化工企业的利润总额虽同比降了4%，但仍有3848亿元之多。在我国工业化进程尚未完成、城市化处于高速发展期时，未来相当长时期内，国内紧缺的化工新材料及新型专用化学品仍有较大的增长空间。

在收购中联化学后，联想控股成立了化工事业部，并在2011年的3月、4月将神达化工和郭庄矿业揽下。而当年9月，联想控股又投资成立了昊达化学。随着旗下化工销售公司及研发中心的相继建成，联泓集团跨研发、生产及销售等一体的化工布局基本成形。

因为专业性强的缘故，在联泓集团的6位主要管理人士中，有5人都曾在中石化、山东海化、南京化学工业公司、美国陶氏化学等公司任职，基本看不到任何联想控股及其他子公司高层的身影。

据《2012年联想控股有限公司公司债券募集书》(下称“联想控股债券募集书”)，“化工板块有中高级管理人员40余人，都为来自化工龙头企业的高级管理人员。”

柳传志也曾提及，“在我们决定做煤化工之后，花了大概半年多在这个领域中选合适的领军人物，然后由他们再做方案、做策划。”

不过，虽然投资巨大，但目前联泓集团仍属于筹建阶段，多家企业尚未实现盈利。

如位于山东滕州鲁南科技化工园区(下称“滕州园区”)内的神达化工，将建成100万吨/年甲醇制烯烃装置、40万吨/年烯烃分离装置等，总投资约35亿元，计划于2014年建成投产。

以往的煤制烯烃项目，有高耗水、高耗能、投资门槛高等弊端，对环境的要求也高(需煤炭、水、环境容量等三要素同时具备)，但煤炭资源、水资源往往难以兼得。

中宇资讯分析师崔志明向《第一财经日报》表示：“神达化工目前的装置规模在国内整个行业都是相当靠前的，现在行业内一般的MTO装置产能在60万吨/年。神达化工100万吨/年的装置投产后，对山东和整个华东地区的影响都非常大。”虽然神达化工还未正式投产，不过崔志明说：“以宁波禾元MTO装置产能60万吨/年为例，开工率不算很高，其每月净利润仍有数千万元左右，因此神达化工未来的利润应会高于这个数字。”

对于另一家同样布局于滕州园区的新企业——昊达化学，联想控股也抱以希望。

昊达化学以乙烯为原料，生产各类化学产品，总投资约38亿元，也将在明年投产。据联想控股债券募集书，昊达化学的核心技术都是国外工厂如埃克森美孚、美国科学设计公司等已成形的技术。而除了制取环氧乙烷之外，昊达化学还将生产非离子表面活性剂等精细化工产品。因为神达化工有乙烯，加上周边其他企业也会提供原材料，因此昊达化学的原料获取不成问题。

中联化学业务存挑战

而在山东省汶上县的中联化学项目则主攻氯碱业务，联想控股对该公司及相关项目的总计投资53亿元，其中一期项目(预计10多亿元)已在2012年年底建成投产，其预计会实现收入25亿元、利税5亿元。

中宇资讯的另一分析师告诉记者，中联化学所在的氯碱行业正存在挑战。目前，氯碱企业所生产的液氯产品报价约500多元/吨，烧碱报价在570元/吨;其另一产成品——PVC糊树脂报价约9200元/吨，但该产品的实际盈亏平衡点可能是在9500元/吨左右。

如果参考多种产品的报价且结合其他同行业绩观察的话，目前中联化学的盈利情况可能不会特别理想。但由于联想控股自身对化工产业有着长期的期许，因此不排除中联化学会有更长的调整时间，以便获得良好的业绩。

除了上述三家子公司之外，郭庄矿业也在联想控股的化工板块之内，其产出的煤炭可能会作为原料提供给神达化工。

截至2010年11月30日的审计报告显示，郭庄矿业资产6.06亿元，负债5.58亿元，实现营收4.75亿元，净利润7379.27万元。

2011年，联想控股多个板块中，来自化工产品的销售额总计12亿元，占联想控股销售额比重的0.66%。不过，未来随着化工板块布局的完整、产品销量的递增等，代表联想控股化工板块的联泓集团收入，以及在联想控股收入中的占比可能都将提升。

(来源：蒂凱姆溶剂、山东财经报道、第一财经日报)

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